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西南证券:稳定需求 加快创新

发布时间:2019-10-09 15:26:19

西南证券:稳定需求 加快创新 2019-05-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

美国继续加强对中国企业制裁,中美贸易冲突涉及面扩大。本周美国将多家中国企业、高校和研究机构列入管制“实体名单”,对中国企业制裁继续扩大。

对此,商务部进行了明确回应,中方敦促美方停止错误做法,为两国企业开展正常的贸易与合作创造条件。中方将采取必要措施,坚决维护中国企业的合法权益。美国遏制中国高新技术产业发展的目的已经昭然若揭,而且不惜动用一切手段。对此,加快国内技术创新,尽快在高技术领域实现突破和发展,是应对美国制裁最为根本和有效的方法。因此,一方面,需要政策加大鼓励创新的力度,营造更为友善的创新环境,另一方面,也需要国内需求保持稳定,因为稳定的经济增长是企业能够创新的环境。稳定的经济增长能够给创新企业提供充足的市场空间,保障企业的创新能力和创新产品的生存能力。

国内政策逐步转变,对冲外部不稳定性。国内政策积极应对外部风险,加大国内创新和需求提升力度。一方面,加快高新技术产业发展,习近平主席本周在江西考察并主持召开推动中部地区崛起工作座谈会时强调,要推动制造业高质量发展,主动融入新一轮科技和产业革命,加快数字化、网络化、智能化技术在各领域的应用,推动制造业发展质量变革、效率变革、动力变革。另一方面,政府继续降低企业负担,稳定国内需求。李克强总理本周主持召开部分地方减税降费工作座谈会,强调以政府过紧日子确保减税降费到位,更大激发市场活力更好保障基本民生。减税降费虽然减少眼前财政收入,但会增强企业投资与发展的信心和动力,带动扩大就业,最终实现经济持续增长、税源不断扩大。

短期经济依然存在下行压力,但逆周期政策发力将逐步托底经济。高频数据显示经济继续放缓,近两个月经济数据可能依然或下滑。但逆周期政策发力将逐步托底经济,经济不会出现大幅度放缓。2020年建成小康社会要求经济总量较2010年翻一番,这意味着今年和明年GDP平均增速不能低于6.14%,因而今年单季度GDP同比增速底线在6.2%左右,1季度经济增速6.4%,经济向下空间有限。随着短期经济下行压力持续,以及外部不稳定性上升,逆周期政策将逐步发力,实现对经济增长托底作用,未来几个月将再度进入逆周期政策发力期,因而经济增速不会出现失速放缓。

市场或进入短期震荡期。经过过去近一个月的调整,股市估值隐含的经济预期已经与实际经济状况比较一致,即市场估值已经隐含了未来经济小幅走弱的预期。考虑到未来经济短期依然会放缓,而大幅下滑的可能性较为有限,因而短期市场或进入震荡期。对债市来说,当前位置来说利率水平可能继续向下,但空间不大。我们利用基本面指标和资金面指标构建的利率拟合模型显示,当前基本面和资金面支撑的10年期国债利率为3.4%,略高于当前水平。短期经济向下环境下,预期走弱可能驱动利率继续向下。但考虑到经济难以出现大幅度下行,因而利率向下空间有限,我们预计利率低点不会超过去年末的水平,10年期国债利率继续下降空间预计在10-20bps左右。

风险提示:政策调整滞后。

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